【摘要】基于2013～2018年中国A股和新三板市场数据,运用事件研究法和多元回归模型,从股票市场对不同政策的反应角度定量评估定向降准政策的有效性,结果表明,首次普通定向降准、汽车金融定向降准和普惠金融定向降准政策基本有效,"置换型"定向降准和"债转股"定向降准政策基本无效但增量资金并未流入房地产和城投平台等资金密集行业。进一步研究定向降准政策的异质性效应发现,相较于国有企业,定向降准政策对于目标非国有企业的政策效应更加显著。因此,中央银行仍需改进政策实施方式,强化政策的定向性,注重相关政策配合,以充分发挥定向降准政策的结构引导作用。