【摘要】本文从选择和交易两维度来衡量基金的行业配置积极度,分析了行业配置集中度和调整活跃度与业绩的关系。利用2004-2018年国内主动型股票基金的数据研究发现,基金的行业配置积极度反映了基金经理的冒险行为,无法直接体现信息优势,与业绩呈负相关。不同于已有研究,本文通过引入机构投资者占比与积极度的交互项,发现机构投资者能抑制基金经理行业配置上的冒险行为,当其占比超过81%时,行业配置调整活跃度所蕴含的信息价值将反映到业绩上。