【摘要】文章对De Grauwe和Grimaldi的最优资产组合模型进行了改进,建立了加入预期粘性及转化学习机制之后的异质交易者汇率决定模型,运用隐马尔科夫模型求解了中国外汇市场持有不同类型预期交易者的动态变化。结果发现:交易者的最优外币资产持有量与汇率预期有较强的相关性,交易者的预期具有粘性;我国外汇市场交易者预期方式存在明显异质性,并且阶段性特征明显,"8.11汇改"之前采用外推型预期交易者长期占优,之后采用基本面预期交易者长期占优。