【摘要】本文基于融资主体地位差异、目标差异和金融市场分割等经济特征,拓展了传统的戴蒙德(OLG)模型,引入国有经济投资和差异化利率,并以此为理论基础选取2004～2018年的季度观测数据建立了门限回归模型,实证检验不同利率水平下国有经济投资对经济增长产生的影响。研究结果表明:一是在存在金融市场分割的情况下,利率和国有经济投资对经济增长具有门限效应,国有经济融资利率低于资本边际报酬率时,投资促进经济增长,反之则对经济增长产生负面影响,同时国有经济投资在不同利率水平下均存在拐点;二是国有经济投资具有宏观调控效应,通过影响社会资本存量调控资本边际报酬率和经济增长,可以纠正经济动态无效率现象。