【摘要】证券监管效率是国家强化金融监管的核心。基于2004—2015年IPO及保荐代表人的数据,探讨了行政处罚对非违规保代的作用机理及"震慑"效应,考察行政处罚的效力和边界。研究发现,相对于其他保代,行政处罚后非违规保代承接IPO项目数量和收费减少,但规模增大,说明行政处罚对非违规保代有"震慑"作用。进一步的,当保代个人从业经验少、IPO市场活跃度低时,"震慑"作用更加明显。上述研究有助于拓展证券监管理论的文献,并对强化金融监管等有现实意义。