【摘要】2015年底美联储打开加息窗口,站到了加息通道上,到2018年底连续9次加息至2.25%～2.5%。美联储加息进程止步于今年上半年。今年下半年,美联储分别于7月、9月和10月3次降息,将联邦基金利率从2.25%～2.5%下调至1.5%～1.75%。历史上,美联储的货币政策调整总是高度依赖宏观经济数据,目前美国宏观经济数据并不支持美联储的降息决定。美联储主席鲍威尔关于3次降息的理由陈述也缺乏足够的权威性和说服力。笔者将从宏观数据与政策框架两个方面分析美联储降息政策的矛盾,着重说明美国货币政策困境,以及美联储货币政策工具操作方向和货币政策框架变革趋势。