【摘要】本文采用基于新闻词频的中国经济政策不确定性指数作为经济政策不确定性的代理变量,研究了经济政策不确定性与股票未来回报率之间的关系。本文发现经济政策不确定性与股票未来回报率具有显著负相关性。二者的负向关系符合行为资产定价模型中投资者行为偏差和卖空限制导致的错误定价。本文进一步研究了经济政策不确定性影响回报率的渠道,发现经济政策不确定性是通过折现率效应影响未来回报率。