【摘要】本文以沪深两市制造业上市公司为样本,用长达11年的时间序列数据,通过多元回归以及联立方程模型,检验了机构股东与负债对企业治理作用之间的关系。实证结果表明:机构股东持股与上市公司负债水平之间存在着显著的正相关关系,说明机构股东与负债均希望通过对方来提高对企业的治理作用,两者之间存在着较强的互补关系。进一步研究发现,这种互补关系在机构股东持股比例较大的企业中更显著;相对于国有企业,非国有企业中的机构股东治理与负债治理之间的互补关系更为显著。