【摘要】全球金融危机爆发后,中国经常账户顺差显著缩减。本文从贸易结构转变、行业层面调整、储蓄—投资缺口的缩小、实际有效汇率升值等角度出发,解释了中国经常账户调整的原因及由正转负长期趋势的形成。受全球经济放缓及中美贸易摩擦不确定性的持久影响,未来中国经常账户仍可能再次出现季度逆差。一旦经常账户顺差消失,将对出口拉动的中国经济构成显著下行压力;长期还将导致国内资产价格的波动性上升;同时,央行货币政策操作框架也将发生深刻改变。现阶段,中国政府应警惕经常账户演进背后的潜在风险,继续深化经济结构改革、防范化解国内金融风险,最大限度地减轻经常账户逆转对中国经济带来的不利影响。