【摘要】本文研究汇率变化对企业对外直接投资的影响,发现人民币贬值不仅促进了出口,同时促进了对外直接投资。这个现象和大多数国家呈现的母国货币贬值会抑制投资的发现相反。本文从贸易服务型投资的角度阐释了这一现象。贸易服务型投资具有降低跨境交流成本和境内配送成本等贸易中的可变成本的特点;而和生产型投资相比,又具有较低的投资固定成本。因此,对于生产率较高的企业进行贸易服务型投资是利润最大化的最优选择,因而贸易服务型投资成为中国对外直接投资的重要组成部分。由于具有辅助而非替代出口的作用,因此人民币贬值在促进出口的同时也促进了贸易服务型投资。本文丰富了汇率变化对中国对外投资的影响的认识。