【摘要】为考察货币政策传导是否通畅,特别为分析以产出为目标和以债务存量为目标的政策对稳态存在性的影响,本文围绕传统增长模型的微分方程进行拓展,在生产函数中加入了债务存量。在本文的模型中,在以产出为目标的货币政策下,稳态能够实现;如果政策制定者允许债务目标在长期内实现,稳态有可能达到;如果政策制定者要求在短期内必须实现控制债务的目标,债务约束将使得资本积累难以向稳态水平接近,导致政策向产出目标传导不通畅。结合我国情况,建议保持资本积累向稳态水平靠拢所需要的债务灵活性,发挥债务的自动回调机制。