【摘要】本文从投资效率的角度,研究内部人减持对上市公司投资效率的影响。实证研究发现:(1)对于投资过度的企业来说,内部人减持抑制投资;对于投资不足的企业来说,内部人减持加剧投资不足;(2)融资约束削弱内部人减持对投资过度(不足)的抑制(加剧)作用,即融资约束越高的企业,内部人减持对投资过度的抑制作用越弱,对投资不足的加剧作用越弱。这种影响不论是在大股东减持抑或是董监高减持中均能够体现出来。