【摘要】本文从理论和实证两方面研究了利率市场化对中国城镇居民消费的影响。理论研究表明,存款利率市场化将导致消费增长率和未来消费水平上升,对当期消费的影响则取决于财富效应和替代效应的相对大小。基于微观家庭数据的经验研究发现,真实存款回报率提高1个百分点,消费增长率将上升0.278个百分点,这个实证结果对于预期回报率测量误差、缺失变量等问题是稳健的。进一步研究发现,利率市场化存在明显的财富效应,利率上升导致居民的预期可支配收入上升、未来和当期消费水平提高。本文的政策含义在于,在加强金融监管的同时进一步推动利率市场化,是改善收入分配、刺激中国居民消费的重要手段。