【摘要】2018年以来,在利率走低的环境下,民营企业的资金可获性和融资成本却同时大幅恶化,文章从利率传导的角度出发,逐层剖析各个传导环节中民企融资困境的原因、表现和影响。研究发现,利率传导失灵的起点是债券市场收益率结构性分化,民企融资问题的风暴眼是体量超过80%的民企股权质押显著承压。文章认为,2018年以来,民企融资问题的源头是监管压力下市场对民企歧视加剧,风险偏好显著降低,资金流通结构性断层,据此文章提出相应的对策建议。