【摘要】以中国47家上市金融机构2008～2018年的季度数据为样本,检验了金融机构杠杆决策"同群效应"的事实、内在形成机制以及外在特征,给出了中国金融杠杆顺周期性特征的一种微观解释。研究结果表明,中国金融机构的杠杆决策存在显著的"同群效应"特征,金融机构的杠杆决策要显著受到其他金融机构决策的影响;基于"太关联而不能倒"的集体道德风险以及基于信息获取的搭便车行为是导致"同群效应"形成的内在机制;在杠杆决策中,银行业作为金融体系核心,处于"被模仿、参考"的地位,"同群效应"的跨行业特征明显;随着宏观经济政策不确定性的上升,金融机构杠杆决策的"同群效应"会显著增强。对于这种"同群效应"进行有效的把握、监督与管理是保障中国金融体系安全稳定运行的关键。