【摘要】基于2007—2016年A股上市公司的专利数据,研究集团集中负债对创新投入和创新产出的影响。结果发现:在其他条件相同的情况下,集团集中负债能够缓解融资约束或加剧母子公司的代理问题,从而扩大创新投入;能够降低现金持有水平或导致子公司经理层短视,从而降低创新产出。拓展性分析发现,集中负债提高创新投入的效应在外部监督较弱的公司和子公司持现比例较高的公司更为突出;母公司对子公司担保能够抑制集中负债对创新产出的负向关系。这一结论以企业边界为视角,突出了母子公司的代理问题,支持了集团是寄生虫土壤的假说。