【摘要】近年来,随着实体经济和金融体系杠杆攀升,货币供需成为理解债券收益率变化的重要视角。笔者基于货币供需的角度,从概念和实证上分析"社融-M2"剪刀差(以下简称"传统剪刀差")与长端债券收益率的相关性及其适用范围,并对传统剪刀差指标口径进行改良,以获得更好的预测效力。