【摘要】以股权分置改革后的中国A股市场上市公司为样本,文章探究了现金持有水平对公司价值的影响,并比较了公司分别在分析师关注度高和低两种环境下现金边际价值的差异。实证结果表明,公司持有更高比例的现金既提高经营业绩,也加重代理成本,但现金对业绩的影响占主导地位,公司价值会随其现金持有水平的提高而上升。同时,分析师关注度高的公司的现金边际价值也更高,其影响渠道既和经营业绩相关,也和代理成本相关。