【摘要】以2006—2012年沪深两市首次公开上市并有私募股权投资参与的A股公司为研究对象,系统地研究了私募股权投资的择时行为。研究发现,不同于公司其他内部人减持,私募股权投资通过出售股份仅能赚取超额收益,并不能及时规避损失,故私募股权投资仅具有交易时机的被动选择能力。从私募股权投资特征来看,投资规模越大、投资期限越长、派驻董事以及联合投资的私募股权投资,其被动择时能力更强;从投资背景来看,相比非国有私募股权投资,国有私募股权投资的被动择时能力更强。进一步研究发现,在减持交易期间,私募股权投资会通过降低公司信息披露质量,为其择时行为创造更有利的交易条件。研究结论不仅丰富了内部人减持的相关文献,而且为政府制定监管政策提供了理论参考。