【摘要】西北实业公司是中国近代省营企业的嚆矢,是抗战前成立的省营企业公司的典型代表。从国家资本历史分析的视角出发,并借鉴现代企业理论的研究,我们认为战前西北实业公司早期的产权制度是仿效西方参与制的结果,及至山西人民公营事业董事会成立后,公司确立了地方国有企业公司产权制度,其产权制度较成立初期有所完善。通过对其逻辑演进的考察,本文发现战前西北实业公司产权制度中最显著的特征是不完整的法人产权制度,呈现出一定程度上的"股权""法人财产权""经营权"三者分离。藉此我们初步廓清以西北实业公司为代表的省营企业公司早期的产权制度特征,不仅为近代省营企业公司产权制度演化的进一步研究奠定基础,而且为战时大后方省营企业制度、战后国有大公司的制度演进提供新的参照系。