【摘要】近30年来,中国经济高速增长的同时房地产业更是以超乎寻常的速度发展,房地产业由于其对GDP增长的贡献,在国民经济体系中的地位不断上升。然而从长期看,随着房地产行业产值与GDP比重不断增大,GDP增速并没有提升,反而有所下降。房地产市场投资增速决定其长期水平,并影响房地产市场规模,过大或过小的市场规模都预示着产业结构失衡、经济发展低效率,房地产投资在社会总投资中的占比应该存在长期最优值。本文基于1996—2016年省域面板数据,通过非稳定异质性面板模型实证分析显示,中国房地产投资比重最优值为29%,房地产投资过速增长,短期促进但长期抑制经济增速。模拟分析显示,短期促进作用较小、时间短,长期抑制作用较大、时间长。因此应通过调控房地产投资增速,使房地产投资比重趋于最优水平,产业结构更适宜长期生产活动,保障经济长效稳健增长。