【摘要】本文基于债券流动性风险，采用实物期权理论，解析得了创新型企业的股权价值、债权价值、企业最优投资水平以及最优破产水平，并通过数值分析进行了实证检验。分析表明：短期债券会导致企业投资不足；长期债券则导致企业过度投资。债券流动性风险加剧了短期债券的投资不足问题，但能缓解长期债券的过度投资。本文论证了企业自有现金的重要性，并对不同债券流动性风险下，债券期限结构对企业投资、资本结构以及现金持有量的影响进行了阐述。本文的研究对创新型企业投融资决策具有重要的理论和实践意义。