【摘要】本文从抵押品和运营资本两个角度对保证金进行理论分析和案例考察。理论分析表明,抵押品的产生源于交易双方的信息不对称,抵押品促进信任建立、交易达成作用的发挥需满足一系列临界条件:对受托人而言,抵押品的价值要落入一个有界闭区间;对信托人而言,抵押品价值需要高于临界值。对实际案例的考察表明,保证金发挥抵押品和运营资本的双重作用,既约束了养殖户的机会主义行为,也使得公司获得了足够的流动资金。以保证金为核心的准纵向一体化治理模式实现了交易双方的激励兼容,进而提高了"公司+农户"合约的稳定性。