【摘要】家庭加杠杆对其资产配置具有重要影响。笔者借助2016年中国家庭追踪调查(CFPS)的数据,首先运用倾向得分匹配法(PSM)考察了加杠杆家庭与未加杠杆家庭在资产配置上的差异;接着,以有负债家庭为样本,运用多元回归考察了家庭杠杆率差异对资产配置的影响。研究发现:第一,加杠杆对家庭实物资产配置具有显著的激励效应,对金融资产配置具有显著的挤出效应;第二,加杠杆对经营性实物资产配置的激励效应更为明显,对耐用消费品的激励效应略低;第三,加杠杆对不同种类金融资产的挤出效应存在非对称性,对现金与银行存款挤出效应最为明显。研究所得的启示是:在经济增长乏力的背景下,加杠杆在微观上有利于家庭改善生活条件,促进家庭消费升级与福利水平提高;在宏观上有利于提高资源配置效率,引导资金回归实体,带动经济增长。然而,加杠杆积聚着较高风险,相关部门不仅需要合理引导居民预期,培养家庭合理的投资理念,还需要加快金融市场改革,构建良好的投融资体系,加强金融风险的监测与防控。