【摘要】本文基于银行多样性和融资可得性差异化的假设,构建了包含货币政策、银行间市场利率和影子银行的分析框架,在银行间市场均衡状态下分析了三者之间的传导关系,并采用2010年1月至2017年6月的月度数据构建TVP-VAR模型进行实证研究。研究结果表明:第一,央行增加货币投放能够降低银行间市场利率,但是影子银行规模的扩大会导致银行间市场利率上升,且该影响程度大于货币政策的影响程度,货币政策效果弱化;第二,外部冲击影响银行的流动性管理,负向外部冲击下中小银行增加对银行间市场的依赖程度,从而使银行间市场利率存在上升压力;第三,银行间市场利率的上升,会引起影子银行规模扩大,并且导致金融体系杠杆率上升。