【摘要】本文利用2006年3月到2017年9月的数据,使用IVX-WALD方法研究了中国股市的可预测性,研究发现:(1)股息率、通货膨胀率、M2未预期增长率和资金成本相关的到期收益率变量对未来股票超额收益率具有预测能力;(2)样本外的检验发现股息率、股票方差和第一主成分相比历史均值模型具有更强的预测效果;(3)熊市中,包含预测变量的预测模型能够提高经济意义上的表现,而牛市中预测模型具有更好的统计检验效果;(4)包含情绪信息的指标在牛市中具有更好的预测能力。