【摘要】文章以HS模型的消息观察者、惯性交易者、套利交易者为基础,研究了正面消息和负面消息传播过程中不同投资者采用不同的投资策略,结果发现:游资针对次新股的特点和散户的心理反应,采用追涨买入部分次新股股票,从而引发惯性效应;在次新股连续出现下跌后买入部分股票,从而引发反转效应,游资利用散户的错误行为从中获利。