【摘要】本文以2003年国务院18号文件的颁布作为房价高增长的一次准自然实验,选取房价增长过快的城市为实验组,进而匹配1998—2013年中国工业企业数据库,在理论分析基础上,从企业要素成本视角实证考察了高房价对中国工业企业TFP的影响。研究结论表明:高房价显著抑制了企业TFP增长,且这一影响主要是通过降低企业融资成本和推高企业劳动力成本产生的。其中,融资成本降低激励了企业投资房地产及其相关行业,对实体经济产生挤出效应,从而抑制了整体企业TFP增长;而劳动力成本机制主要是降低了企业技术溢出从而降低了TFP,且房价上涨对劳动力成本的影响较融资成本大。时间趋势研究表明,高房价对企业TFP的抑制作用随着时间增强,同时,要素成本机制的作用也随时间强化。异质性研究发现,在宏观层面,高房价显著降低了中、东部地区和二线城市企业TFP;在微观层面,不同规模企业TFP均不同程度降低,高房价对资本密集度高企业的TFP抑制作用更强,具有政治关联的企业TFP下降更严重,出口与非出口企业TFP增长均受到高房价负面影响,高房价对国有企业和民营企业TFP抑制作用显著。通过对不同制造业行业进行研究发现,与房地产相关性更高的行业TFP下降更严重。因此,必须遏制房价过快上涨,转变经济增长结构和方式,提高实体经济全要素增长能力;同时要加快推进供给侧改革,着重降低实体经济的要素成本。