【摘要】历史亏损公司不能分红是不争的事实,在股东直接利益得不到保障的前提下,如何从制度层面为背负亏损包袱公司解困是本文研究的重点。本文基于分红约束视角实证检验历史亏损对股东财富的影响。研究发现,具有历史亏损的扭亏上市公司,股东财富实现程度更低;高资本公积比例会加剧历史亏损对股东财富的损害,而高水平的地区投资者保护能够在一定程度上抑制历史亏损对股东财富的损害。因此,本文建议推进公司补亏法律制度体系完善,有条件地放开资本公积补亏禁令;同时做好企业财务制度安排,在法律规定范围内保持合理的资本公积比重;还要加强投资者保护的外部环境建设,充分发挥其作为外部治理机制的作用。