【摘要】全国中小企业股份转让系统(简称"新三板")作为我国多层次资本市场的重要组成部分,近年来在制度探索中不断前进,先后推出做市商制度、分层落地等重大举措,目前挂牌企业已超过万家。2017年底,全国中小企业股份转让系统有限责任公司(简称"全国股转公司")进一步推出竞价转让方式,完善分层标准,规范信息披露制度。但是,尽管新政层出,实际上新三板仍处于低迷的局面。2018年初至今,新三板的发行、交易数据都呈下降趋势,三板成指和做市商指数持续走低。虽然我国目前宏