【摘要】基于管理层权力理论,本文以2003-2014年1116家上市公司的5158个财务数据的中国上市公司为研究样本构建面板数据模型,考察行业垄断、管理层权力与高管薪酬契约之间的关系。研究发现,中国垄断行业企业普遍存在着源于垄断利润而产生的、和垄断程度紧密相关的垄断租金薪酬,且行业垄断优势夸大了代理人的努力程度,强化了管理层权力的影响力,致使垄断行业企业的高管薪酬之高仍未得到抑制。进一步研究还发现,在行业垄断引致的管理层权力作用下,垄断行业企业高管权力寻租行为弱化了薪酬绩效的相关性。即企业盈利情景时,高管薪酬与绩效符合最优契约理论阐述的以绩效为基础的高管薪酬制定原则,而企业亏损情景时,高管人员表现出明显的"逆向选择"行为,行业垄断和管理层权力进一步加剧了高管薪酬与企业绩效变动的"非均衡性"。因此,简单地与企业绩效挂钩的高管薪酬契约会受行业垄断保护因素和薪酬"异质性"的影响而弱化薪酬激励高管努力的效应。