【摘要】本轮信用紧缩的根源主要在于:金融机构风险偏好下降,传统的基建领域投放又受到金融监管和财政政策不确定性的制约本轮信用恐慌的来源从企业债券融资的情况来看,近期信用债净融资额在高评级与低评级、国有企业与民营企业之间明显分化(见图1)。结构性的信用紧缩之所以带来了全局性的恐慌,主要有四方面的原因。第一,中国的债务违约是从0到1的质变,对新生事物的恐惧导致金融机构无所适从。前期爆发的企业违约债务潮看似山雨欲来,但其违约率不足1%,更远远低于发达经济体债券违