【摘要】本文选用股指期货成立日至2016年11月1日的日频数据,采用时变状态空间模型动态考察了股指期货市场有效性的演进过程,创新性地度量了市场深度,研究发现其有效性和市场深度呈现渐进提升特征,市场深度对市场有效性具有较弱提升作用,并且有利于抑制市场有效性的波动。市场在2011年8月末已经基本实现弱式有效,良好状态持续到2014年8月末,此后有效性表现不良发展态势,2015年9月7日为最大限度抑制投机行为而出台的管控措施对有效性产生了严重破坏作用,并急剧降低了市场深度,但市场深度对市场有效性的促进作用显著增强。根据研究,本文建议日内投机率控制在4~8.5的区间内。