【摘要】在高房价的预期下,房地产企业以不断囤地-建房-卖房的经营模式实现利益最大化。开发周期长、前期投入资金量大的特点决定了房地产企业需要大量的债务资金维持经营,因此,高库存必然产生高杠杆,引发"高存货、高杠杆"的局面,加剧企业财务风险。基于鲁商置业的案例研究表明,银行贷款未必是企业高杠杆的主要来源,高房价下实现的丰厚利益贡献,由此诱导的关联方资金借用成为集团企业下房企杠杆资金的重要来源;集团企业通过房地产企业平台,将各路资金转化为房地产高库存。