【摘要】基于中国35个大中城市2003—2013年间的企业样本,从企业过度负债水平和信贷约束两个维度探讨了城市房价对企业债务融资的影响。研究发现:企业产权性质和信贷约束程度不同,房价上涨对企业债务融资的影响也明显不同;对信贷约束弱的非国有企业存在显著的"挤出"效应,会吸引其资金流入房地产行业,进而加剧经济"脱实向虚";对无信贷约束的非国有企业则会产生"挤入"效应;而对信贷约束强的非国有企业,会提升融资成本。这在一定程度上可缓解债务融资的所有制歧视,有利于社会资金流入非国有企业。