【摘要】本文基于收入差距、金融市场分割等经济特征,构建一个简单宏观模型来研究金融自由化对消费水平的影响,尝试为中国居民消费水平波动做出新解释。研究发现,中国金融自由化更多的是改善高收入居民的投资机会,使其可以通过减少货币需求、增加资本持有,调整资产配置,对货币收益率产生影响。在一定收入差距条件下,金融自由化能提升消费水平,当收入差距高过一定阈值时,自由化就会抑制甚至恶化消费水平。实证研究支持了理论模型的预测。