【摘要】行业变更作为重要的公司行为,剖析其内在机理和经济后果具有重要意义。通过嵌入多种交互项调节效应并基于管理者过度自信理论来解释行业变更的内在机理以及变更后的投资风险性和投资效率差异。研究发现:管理者过度自信扭曲行业变更后的投资行为,行业变更后投资风险性增大,非效率投资也增加;产权性质、市场化程度具有调节缓解效应,国有企业的产权性质能缓解行业变更后投资风险性增大的情况,间接表明国有企业比较稳健,而民营企业更注重风险投资。企业成长性、长期资产比例、高管薪酬较高及盈利能力较强组中,市场化程度的调节效应更明显,更利于缓解行业变更后的投资风险性。