【摘要】R&D投资的风险定价是资本市场有效支持企业技术创新的关键所在。本文以2008-2016年A股上市公司为样本,应用Fame-Macbeth两步回归法从个股层面实证检验发现,R&D投资对股票收益有显著的正向影响。进一步研究还发现,当企业所面临的融资约束程度越高、所处的产品市场环境竞争越激烈时,R&D投资对股票收益的正向影响更强烈,结果支持"风险定价假说"。本文的研究不仅丰富了国内相关R&D投资效应的文献,同时对于政府、企业和投资者未来的决策具有重要的参考价值。