【摘要】本文选取2014年至2016年新三板做市股票日交易数据,采用GARCH和TGARCH模型捕捉做市股票市场流动性风险动态特征。分析结果表明:做市股票市场流动性风险呈现集聚性、长期记忆性及非对称性,集聚性指做市股票流动性风险有集聚持续倾向,长期记忆性指前期扰动会影响后期结果,非对称性主要表现为"好"消息给市场带来的冲击没有"坏"消息给市场带来的冲击大。同时,利用非平衡面板数据实证发现交易越活跃的股票,其流动性风险越大。建议政府加强市场制度建设,增强投资者信心,在提高市场流动性的同时,要降低流动性风险。当流动性发生波动时,政府应及时干预市场,消除风险放大的可能,以持续、系列组合的方式出台相关利好政策。