【摘要】基于我国上市公司2005—2015年的年度数据研究金融发展对我国上市公司去杠杆的影响,结果表明:第一,金融发展程度越高,公司去杠杆幅度也越大,且这种作用机制存在路径依赖,初始杠杆率越低,上市公司越有动机偿还全部债务来储备财务柔性;第二,金融发展程度较低时,公司去杠杆过程中会增加现金持有比重,但随着地区金融发展程度的提高,国有上市公司更多选择清偿债务去杠杆,而非国有上市公司则主要利用内部留存收益主动去杠杆;第三,面板数据模型的调节效应表明,金融发展对国有上市公司去杠杆的影响更大,预算软约束减弱了金融发展对上市公司杠杆率调整的作用效果,但这种调节作用在非国有上市公司及储备财务柔性公司子样本内不显著。为此,最根本的政策在于持续推动供给侧改革,破除市场和计划双轨制,减少制度层面的障碍;同时,营造健康的金融发展环境,优化企业融资结构,大力发展资本市场,提高直接金融比重。