【摘要】买方分析师和卖方分析师分别为基金经理的内部"军师"和外部"谋士",各有千秋,基金经理会更看重谁的意见呢?本文手工整理了2214份买方分析师的评级报告,首次利用一家基金公司2007-2012年买方分析师的独特数据,检验不同类型分析师的评级对基金公司投资组合决策的影响。研究结果表明,买方的买入评级对基金经理的买入决策产生了显著影响,而卖方的买入评级无显著影响;与此相反,对于卖出评级,卖方的评级能够显著影响基金经理的持股决策,而买方的评级无显著影响。进一步分析发现,买卖方各自的信息优势以及卖方的利益冲突程度都会影响基金经理持股决策。最后,无论买入还是卖出评级,买方评级的市场反应都显著强于卖方。本文对理解分析师的作用和基金经理的投资行为有重要启示。