【摘要】作为财务管理目标,实现企业价值最大化的主要路径是探求企业价值创造的因素。根据基于自由现金流量的戈登模型,可将企业价值主要驱动因素分为成长和回报两类。文章聚焦价值创造主要驱动力,探寻二者谁是企业价值创造的主驱。选取同在纳斯达克上市、处于相同的行业、具有基本相同的商业模式却有不同价值成长的京东和亚马逊作为案例企业,采用双案例对比的研究方法。研究发现:成长和回报对比中,成长是企业价值的主驱;更进一步,基于正回报的成长才能创造价值,基于负回报的成长不能创造价值。