【摘要】人民币汇率波动十分微妙,而如何从汇率变动中提取有效的隐含信息,是当前国内外学者关注的焦点。借助动态建模方法来提取汇率变化中的隐含信息,剖析央行、商业银行、企业三者汇率传导路径以及汇率形成机制;认为人民币均衡汇率是所有隐含信息的综合体现。实证结果显示:信息对汇率能够产生显著的影响,且表现出明显的非对称性,这与现行外汇市场的政府管制政策是分不开的;"利好信息"将会显著导致人民币汇率波动幅度的扩大,而"利空信息"则没有这一作用,因而"利好消息"对汇率波动的影响大于"利空消息"的影响。