【摘要】文章基于Carr交换期权定价模型,针对创业项目收益的不确定性,将创业企业选择进行债务融资并投入新项目的权利视作交换期权,即用原有企业价值交换融资后新的企业价值,通过对利润流之比阀值的理论推导,分析影响创业企业债务融资时机的因素。研究结论表明:创业企业债务融资的目的取决于其原有业务与新投入项目的相关程度;企业进行债务融资的时机取决于融资后产生的新利润流与未融资时企业利润流之比。创业企业融资后的综合风险越大,新利润与原有利润之比就应当越大;创业企业新投资的项目利润与融资前利润的相关程度越高,对融资后利润的要求也越低;创业企业支付的利息越高,就要求更高的新的利润收入才会实施债务融资。研究结论为创业企业选择债务融资的时机提供了参考依据。