【摘要】以2008~2015年中小板上市企业为研究样本,实证检验私募股权融资究竟是改善还是加重中小企业投资不足,并进一步分析在企业成长机会、融资约束、产权性质分组样本情况下两者之间的关系。结果表明,引入私募股权资本的中小企业其投资不足现象明显得到了改善;其改善程度则受到企业异质性的影响,高成长机会、高融资约束、非国有控股企业的投资不足行为改善比较明显,而低成长机会、低融资约束、国有企业则不显著。因此,应鼓励中小企业引入私募股权资本,提高企业融资能力、治理水平和投资效率。