【摘要】经济脱实向虚近来备受关注。商业银行作为我国金融的最大主体成分,其在"脱实向虚"浪潮中扮演的角色不容忽视。本文从商业银行与监管当局的套利博弈出发,梳理了商业银行套利博弈下的四大资金空转模式及其蕴含的风险,对套利博弈下的信用创造机制的异化进行了阐述,运用GVAR模型对套利博弈下信用创造异化的货币政策效果进行了实证分析。