【摘要】利用2009—2016年我国沪深两市A股上市公司的数据,从外部融资环境压力和内部管理层权力两个方面研究了债务契约与企业过度投资的关系。研究发现:债务契约与企业过度投资正相关,即相对宽松的债务契约诱发企业过度投资行为的可能性更大,其中,债务规模、债务期限结构和债务成本均与过度投资正相关,说明债务契约能够在一定程度上改变企业的投资行为;债务契约加剧企业过度投资是通过债务"治理扭曲"路径进行传导,表现为融资约束具有部分中介效应,说明融资约束能够在一定程度上对债务契约影响过度投资产生中介传导效应;债务契约加剧企业过度投资还可以用管理层的"帝国建造"行为来解释,即债务契约加剧企业过度投资的具体路径表现为资产专用性具有部分中介效应,说明资产专用性能够在一定程度上对债务契约影响过度投资产生中介传导效应。