【摘要】消费往往是中国经济波动研究中最容易被忽视的变量,但今年上半年消费对经济增长的高贡献率使各界开始关注消费,甚至将其作为新周期开启的证据。我们发现,消费的高贡献率并不必然意味着消费内生动力的增强,而更多的是一种"被动"式的变化,即表明投资增速相对消费增速下降得更快。历史数据也表明,我国经济增速趋缓时消费贡献率往往较高。对比日本的经验来看,潜在经济增速以及可支配收入增速的变化将主导我国消费增速的长期下行趋势,但短期消费增速将保持相对稳定。随着人口老龄化加快,消费占GDP的比重将持续上升,消费的内部结构正由商品向