【摘要】美国进入加息周期,资产负债表政策的可持续问题和退出路径被提上日程。文章从美联储财务实力入手,发现当财务实力较强时,资产负债表政策表现较好。通过建立VAR模型分析发现:资产负债表政策对金融稳定性的边际效用呈现递减趋势;利率政策同资产负债表政策之间存在替代效应;资产负债表政策存在"价格之谜"。美联储资产负债表政策已经在逐步退出,但是仍然要谨慎选择退出路径、工具和时机,实现资产负债表政策向传统政策的平稳过渡。