投资者对经济基本面的认知偏差会影响证券价格吗?——中美证券市场对比分析
2017-08-20分类号：F832.51;F837.12
【部门】香港城市大学经济及金融系 美国康奈尔大学经济学系与统计学系 厦门大学邹志庄经济研究中心与王亚南经济研究院
【摘要】本文通过放松Lucas(1978)资本资产定价模型的完全理性假设,构建了投资者的经济基本面认知偏差对证券价格影响的计量模型。当投资者主观认知和市场实际运行机制存在偏差时,该模型能较好地解释诸如消费增长率同股权溢价的相关性、累积超额收益等传统资产定价模型无法量化的诸多中国股市难题。本文还推导出了适用于非理性期望的广义矩估计方法(GMM),克服了现有GMM方法只能在完全理性期望下使用的局限性。基于该方法,本文以中国和美国为例,模拟检验了投资主体的不同认知偏差对股价和债券价格的差异性影响程度。结果显示,中美投资
【关键词】经济基本面 完全理性假设 认知偏差 GMM方法 股权溢价 累积超额收益
【基金】洪永淼教授主持的国家社会科学基金特别委托项目《“中国梦”的系统结构、操作层面及国际比较研究》(批准号:13@ZH020)的阶段性成果
【所属期刊栏目】经济研究
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